從長(zhǎng)期看 玻璃行業(yè)下跌周期尚未結(jié)束

162萬(wàn)手、175萬(wàn)手、198萬(wàn)手!自12月3日上市以來(lái)，全球首個(gè)玻璃期貨的日成交量不斷刷新紀(jì)錄，上周四已逼近200萬(wàn)手，成為緊隨螺紋鋼期貨的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)第二大活躍品種。不過(guò)，盡管現(xiàn)階段空頭獲利離場(chǎng)推動(dòng)期價(jià)反彈，但從長(zhǎng)期看，玻璃行業(yè)的下跌周期尚未結(jié)束，后期仍需進(jìn)一步觀察政策引導(dǎo)和周邊市場(chǎng)走勢(shì)。

上市半月即顯“明星范”

華泰長(zhǎng)城期貨某研究員對(duì)記者表示，此次玻璃期貨合約具有進(jìn)入門(mén)檻低、交割靈活的特點(diǎn)。玻璃期貨的保證金為6%，每手玻璃為20噸，按照1420元/噸的掛牌基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算，每手合約價(jià)為28400元。一般而言，期貨公司會(huì)加收一定的保證金，按照總額的10%計(jì)算，做一手玻璃期貨只需花費(fèi)2840元左右。且在上市之初，鄭商所就為玻璃期貨的開(kāi)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提供了優(yōu)惠政策，這無(wú)疑使玻璃期貨迅速成為了資金追捧的對(duì)象。

廣州期貨總經(jīng)理郭智勇在微博上寫(xiě)道：“玻璃期貨日成交量逼近200萬(wàn)手，成為短線客追逐的戰(zhàn)場(chǎng)，這個(gè)品種太成功了?！鼻笆鲅芯繂T也認(rèn)為：“玻璃期貨是最近的‘明星’品種，表現(xiàn)非?；钴S，但目前的投機(jī)氛圍較重。作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，玻璃期貨可以為相關(guān)企業(yè)提供有力的金融支持，如倉(cāng)單質(zhì)押、企業(yè)套保(套期保值，通過(guò)期貨買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖現(xiàn)貨交易，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到保值的目的)等?！?/span>

據(jù)了解，玻璃期貨的成交量穩(wěn)步攀升，上周成交量維持在792萬(wàn)手的水平，較上市首周上漲近50%。前述研究員指出：“持倉(cāng)量大增預(yù)示著投資者對(duì)后市并不持樂(lè)觀態(tài)度。對(duì)于玻璃期貨，短期看空，長(zhǎng)期看多。”

季節(jié)性變化難保價(jià)格徹底反轉(zhuǎn)

廣東省玻璃行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)助理陳林表示，玻璃行業(yè)的季節(jié)性很強(qiáng)。從第四季度開(kāi)始，市場(chǎng)需求趨弱，廠商庫(kù)存呈增加趨勢(shì)，玻璃價(jià)格疲弱運(yùn)行屬于正?，F(xiàn)象。玻璃期貨上市時(shí)間較短，包括廠商、用戶在內(nèi)的各方都還處于觀望之中，目前的期貨價(jià)格尚無(wú)法全面反映市場(chǎng)真實(shí)狀況。陳林指出：“從目前的趨勢(shì)看，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)始參與玻璃期貨交易，這從屢創(chuàng)新高的成交量上便可以看出。預(yù)計(jì)在未來(lái)3個(gè)月到半年的時(shí)間內(nèi)，玻璃期貨對(duì)行業(yè)的影響將充分顯現(xiàn)，并深刻改變這個(gè)行業(yè)?！?/span>

華泰長(zhǎng)城期貨方面則指出，從既往發(fā)展情況看，玻璃行業(yè)的周期基本為3年～4年。2000年以來(lái)，玻璃行業(yè)的波峰分別出現(xiàn)在2000年、2003年、2007年和2010年。今年以來(lái)，玻璃行業(yè)基本處于一個(gè)從波谷恢復(fù)的階段，預(yù)計(jì)2013年該行業(yè)的整體利潤(rùn)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

“不過(guò)，一年中的玻璃價(jià)格也會(huì)呈現(xiàn)出季節(jié)性變化。一般來(lái)說(shuō)，從上年12月到次年1月，由于下游開(kāi)工率低，而玻璃企業(yè)仍繼續(xù)生產(chǎn)，生產(chǎn)商急于出貨，玻璃價(jià)格較低;3月～4月，隨著春季房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工率的提升，玻璃價(jià)格也開(kāi)始回升;5月～7月，玻璃價(jià)格相對(duì)平穩(wěn);9月～10月，玻璃產(chǎn)品價(jià)格在‘金九銀十’的拉動(dòng)下再次上漲。如今，臨近年末，玻璃價(jià)格再次走低屬于正?，F(xiàn)象?！鼻笆鲅芯繂T指出，“另外，導(dǎo)致玻璃價(jià)格周期性波動(dòng)的因素還包括玻璃下游需求的周期性、玻璃生產(chǎn)的剛性、行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻不高和行業(yè)集中度較低等?！?/span>

公開(kāi)資料顯示，今年4月以來(lái)，中國(guó)平板玻璃產(chǎn)量增速出現(xiàn)了連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，玻璃市場(chǎng)消費(fèi)相對(duì)低迷、供大于求。盡管9月和10月由于平板玻璃價(jià)格的弱勢(shì)反彈，行業(yè)產(chǎn)量降速有所收斂，但11月初以后，玻璃價(jià)格再度走弱。據(jù)悉，中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)曾于4月10日達(dá)到今年的低點(diǎn)986.03，10月31日達(dá)到今年的高點(diǎn)1108.67。對(duì)此，前述研究員表示，考慮到一般商品期貨的波動(dòng)幅度大于現(xiàn)貨，未來(lái)玻璃期貨的下調(diào)空間可能大于玻璃現(xiàn)貨。

房地產(chǎn)“領(lǐng)軍”下游行業(yè)逆向施壓

國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)能過(guò)剩使得玻璃價(jià)格易跌難漲，而上漲的支撐則取決于下游的需求狀況。

據(jù)介紹，玻璃行業(yè)的下游需求主要來(lái)自房地產(chǎn)、汽車(chē)、新能源和電子這四個(gè)行業(yè)，目前的比例分別為70%、15%、10%和5%。前述研究員指出：“建筑玻璃企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)招投標(biāo)取得訂單，根據(jù)訂單生產(chǎn)加工建筑玻璃，具有小批量、多品種、多規(guī)格、差異化等特點(diǎn)。玻璃需求與房地產(chǎn)行業(yè)的開(kāi)工情況直接相關(guān)，一般是在房屋新開(kāi)工后8個(gè)月～12個(gè)月才開(kāi)始安裝玻璃，因此對(duì)玻璃的需求集中在建筑工程的后期。另外，相較于其他季度，每年第一季度的房地產(chǎn)開(kāi)工量通常要小一些。受房地產(chǎn)行業(yè)的季節(jié)性影響，如前所述，玻璃行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出一定的周期性特點(diǎn)?！?/span>

作為玻璃產(chǎn)品的最大需求方，房地產(chǎn)商對(duì)于玻璃期貨上市的消息卻表現(xiàn)得較為遲鈍。據(jù)介紹，由于玻璃期貨是一個(gè)新品種，許多房地產(chǎn)商不敢貿(mào)然嘗試，而是選擇了螺紋鋼這種較為成熟的期貨建材產(chǎn)品交易。陳林認(rèn)為，房地產(chǎn)商既可以選擇自己進(jìn)行玻璃期貨操作，也可以與總包方合作執(zhí)行。玻璃產(chǎn)品的價(jià)格占房地產(chǎn)建材總成本的比例一直呈上升趨勢(shì)，目前已達(dá)10%左右，這有利于鎖定相關(guān)成本。

記者了解到，建筑玻璃作為浮法玻璃下游需求量最大的環(huán)節(jié)，其中長(zhǎng)期價(jià)格也受制于房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控。目前，已經(jīng)有14個(gè)城市開(kāi)始上調(diào)首套房貸款利率，包括廣州、深圳、上海、武漢、長(zhǎng)春、無(wú)錫等城市，可在一定程度上對(duì)玻璃價(jià)格施壓。

從 2010年初至今，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的購(gòu)置土地面積同比增長(zhǎng)率和商品房銷售面積的同比增長(zhǎng)率總體大幅下降，2012年整體運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間。前述研究員表示，購(gòu)置土地面積同比增長(zhǎng)率的波動(dòng)往往領(lǐng)先于平板玻璃行業(yè)一兩年，盡管現(xiàn)階段空頭獲利離場(chǎng)推動(dòng)期價(jià)反彈，但從長(zhǎng)期看，玻璃行業(yè)的下跌周期尚未結(jié)束，也沒(méi)有出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，“內(nèi)傷”難愈，后期仍需進(jìn)一步觀察政策引導(dǎo)和周邊市場(chǎng)走勢(shì)。