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中國碳市場機(jī)構(gòu)的生存模式

來源:CQC西安分中心    發(fā)布時(shí)間:2017-04-17 16:02:19    編輯:管理員    瀏覽:2009

   中國碳市場三年的試點(diǎn)期即將完成,國家領(lǐng)導(dǎo)人及主管機(jī)構(gòu)已對(duì)外統(tǒng)一口徑將于2017年啟動(dòng)國家碳市場,盡管試點(diǎn)延后一年,但過去的試點(diǎn)軌跡讓我們看到了一個(gè)嶄新的市場正在孕育。我們看到了試點(diǎn)市場的各種缺陷,包括頂層設(shè)計(jì)、透明度以及MRV基礎(chǔ)設(shè)施和交易市場的亂象等等。同時(shí),我們也看到了一批批專業(yè)的機(jī)構(gòu)正在發(fā)展壯大,投資者正在從觀望到進(jìn)入使市場進(jìn)一步活躍。這些試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn),讓主管機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到,頂層設(shè)計(jì)的重要和關(guān)鍵作用,以及要讓市場機(jī)制更充分的發(fā)揮作用,并且碳市場的成功經(jīng)驗(yàn)還將能復(fù)制到中國尚未市場化的能源市場。

 

初級(jí)市場

 

    中國碳市場在建立之初便通過國際碳交易培育了一批專業(yè)的減排量開發(fā)機(jī)構(gòu),這些機(jī)構(gòu)積極參與國內(nèi)試點(diǎn),為中國市場積累了寶貴的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)和人力資本。過去的三年我們看到,最初的CDM咨詢開發(fā)商在發(fā)生分化,一部分開發(fā)商轉(zhuǎn)型成碳資產(chǎn)管理公司,其業(yè)務(wù)從CDM咨詢轉(zhuǎn)向CCER咨詢開發(fā),并且嘗試為履約企業(yè)提供碳資產(chǎn)管理服務(wù),另有一部分開發(fā)商將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了碳排放權(quán)貿(mào)易,在市場中買賣配額和CCER,還有開發(fā)商看到了第三方審核的巨大市場和人力缺口而試圖轉(zhuǎn)型為審核機(jī)構(gòu),更有開發(fā)商試圖撬動(dòng)資本市場的杠桿成為碳排放權(quán)買家。這些跡象顯現(xiàn)出國內(nèi)碳市場在政策不確定時(shí)參與者在尋找商業(yè)機(jī)會(huì),甚至出現(xiàn)一家機(jī)構(gòu)多種角色并行而發(fā)生商業(yè)利益沖突的亂象,但是這些現(xiàn)象掩蓋不了市場正在逐步分工細(xì)化的趨勢(shì)。一個(gè)千億級(jí)的市場走向成熟的過程中必然演化出愈加細(xì)化的專業(yè)分工,當(dāng)參與機(jī)構(gòu)逐漸找到自己的位置并且可以在市場立足實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的贏利模式后,便會(huì)在市場競爭環(huán)境下淘汰對(duì)手和引起其他機(jī)構(gòu)的重新定位,直到市場機(jī)會(huì)被徹底挖掘或創(chuàng)新模式誕生引起的市場重塑。

    從目前國內(nèi)機(jī)構(gòu)的分布看,大部分機(jī)構(gòu)仍然以減排量咨詢業(yè)務(wù)為主業(yè),雖然部分機(jī)構(gòu)宣稱自己是碳資產(chǎn)公司,但其業(yè)務(wù)模式、專業(yè)能力和資本實(shí)力仍無法承擔(dān)碳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在減排量咨詢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,這些公司開始開展減排量的貿(mào)易業(yè)務(wù),即為成功開發(fā)的減排量尋找買方,這與過去國際碳交易類似,但是區(qū)別在于國內(nèi)的終端買家更容易找到,于是他們廣泛的與各試點(diǎn)企業(yè)溝通,甚至于不惜發(fā)生利益沖突而轉(zhuǎn)做第三方審核業(yè)務(wù),因?yàn)榈谌綄徍藰I(yè)務(wù)是有效的與履約企業(yè)(終端買家)接觸的通道。此次同時(shí),過去與履約業(yè)務(wù)有其他貿(mào)易或服務(wù)業(yè)務(wù)往來的機(jī)構(gòu)開始關(guān)注碳市場,并將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展至碳排放權(quán)貿(mào)易。總體而言,目前專業(yè)從事碳排放權(quán)貿(mào)易的機(jī)構(gòu)不多,這主要是由于試點(diǎn)形成的剛性需求過少,市場規(guī)模小而不具有商業(yè)吸引力。當(dāng)全國市場啟動(dòng),市場需求釋放時(shí),將會(huì)有更多的貿(mào)易機(jī)構(gòu)誕生,貿(mào)易模式也會(huì)多樣化,有做中介模式,自己不持有貨物而收取成功交易的手續(xù)費(fèi),也有承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)買入賣出賺取價(jià)差。

    目前唯一確定商業(yè)模式的是第三方審核機(jī)構(gòu),他們給履約企業(yè)做盤查核查,給減排項(xiàng)目做審定核證,整套流程與國際碳市場無異,因而業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定,但是全國市場大量的業(yè)務(wù)需求形成了人力缺口需要有效的解決機(jī)制。如何在短暫的時(shí)間內(nèi)完成大規(guī)模的盤查核查任務(wù)并且保證MRV的質(zhì)量是頂層設(shè)計(jì)和監(jiān)管的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

    買家分為中間買家和履約買家,區(qū)別在于是否用于履約,中間買家實(shí)質(zhì)是貿(mào)易環(huán)節(jié)的一個(gè)角色,終端買家實(shí)際是履約企業(yè)或者其貿(mào)易公司。目前市場上大型的履約企業(yè)開始建立自家的碳資產(chǎn)公司,其業(yè)務(wù)模式在于為集團(tuán)工廠的履約服務(wù),將來會(huì)發(fā)展為碳市場中的終端買家角色,他們除了滿足集團(tuán)內(nèi)部工廠的履約和風(fēng)險(xiǎn)管理要求,還可能發(fā)展出向市場提供碳排放權(quán)交易服務(wù)并且根據(jù)市場情況發(fā)展自營交易業(yè)務(wù)。

    從目前的發(fā)展趨勢(shì)看,初級(jí)市場的成熟將表現(xiàn)在,碳資產(chǎn)管理公司越來越多,大量的貿(mào)易商出現(xiàn),這時(shí)碳排放權(quán)的商品屬性才能體現(xiàn)。

 

二級(jí)市場

 

    嚴(yán)格意義上講,中國碳市場目前尚沒有二級(jí)市場,二級(jí)市場的現(xiàn)有交易僅為一級(jí)市場的交割提供便利,極少出現(xiàn)直接通過市場分析在二級(jí)市場交易獲取投資或投資收益的商業(yè)運(yùn)作。這主要原因在于中國的主管機(jī)構(gòu)并未注重培育二級(jí)市場,包括投資者和投機(jī)交易。然而,任何一個(gè)大宗商品市場必須引入大量的投資投機(jī)交易者,因?yàn)槌跫?jí)市場參與者的風(fēng)險(xiǎn)需要在二級(jí)市場上轉(zhuǎn)移,這些投資投機(jī)交易者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以賺取交易收入。

    此外,中國為對(duì)碳交易市場化,為每個(gè)試點(diǎn)設(shè)立了交易場所并在制度上允許投資機(jī)構(gòu)參與。目前每個(gè)試點(diǎn)交易所采用了不同的交易規(guī)則、收費(fèi)制度,并且配額不可跨區(qū)域流通,各自的交易品種不能直接流通,這些規(guī)則不僅降低了交易效率,還提升了交易成本。交易所目前都實(shí)行掛牌交易方式,而非集中競價(jià)交易,形成的場外協(xié)商議價(jià)客觀上不利于提升線上交易市場的流動(dòng)性,不利于通過線上交易進(jìn)行市場定價(jià),參與者需要投入大量精力去獲取市場真實(shí)價(jià)格并且場外協(xié)商議價(jià)需要面談溝通等協(xié)商環(huán)節(jié),降低了交易效率同時(shí);此外,由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易不公開價(jià)格,容易誘導(dǎo)交易商與企業(yè)業(yè)務(wù)人員之間的利益輸送,讓碳市場的定價(jià)受到灰色環(huán)節(jié)的影響而偏離市場真實(shí)情況,為規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn),一些企業(yè)通過公開招標(biāo)方式進(jìn)行采購,從而形成了一套獨(dú)立的競價(jià)機(jī)制,與線上交易價(jià)格出現(xiàn)偏離,部分交易所甚至出現(xiàn)了場內(nèi)線上交易價(jià)格虛高并有較大的價(jià)格波動(dòng),或者被協(xié)議交易雙方有目的的控制。因而掛牌和場外協(xié)商的交易機(jī)制客觀上限制了交易流動(dòng)性,誘導(dǎo)參與者通過場外協(xié)商完成交易,進(jìn)而無法通過場內(nèi)交易市場給碳權(quán)定價(jià)。

    試點(diǎn)期間存在七家交易所,各試點(diǎn)的配額、CCER發(fā)放和履約要求各異,各交易所為滿足各試點(diǎn)自身履約市場和試點(diǎn)內(nèi)交易市場需求而各自設(shè)計(jì)交易制度和規(guī)則,導(dǎo)致分裂成各自獨(dú)立的配額交易市場,客觀上分散了交易流動(dòng)性;此外,各交易所未能從投資者教育等專業(yè)角度設(shè)計(jì)準(zhǔn)入,而是出于交易所生存贏利為目的建立高昂的準(zhǔn)入門檻(包括會(huì)員費(fèi)、交易傭金等),客觀上限制了具有專業(yè)交易能力的機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

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